VIX 변동성지수 추종 ETF

코드	종목명	레버리지
VXX	iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN	1
TVIX	Credit Suisse AG - VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ET	2
UVXY	ProShares Trust Ultra VIX Short Term Futures ETF	2
XIV	VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN	-1
SVXY	ProShares Short VIX Short Term Futures ETF	-1
VIXY	ProShares Trust VIX Short-Term Futures ETF	1

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◇ 변동성 지수 'VIX'

가끔 주식시장이 흔들리 때 언론에서 들어보신 분들도 계실텐데, VIX는 1993년 듀크대학의 Robert Whaley교수의 논문을 통해 처음 소개가 됐다. CBOE, 시카고옵션거래서에서 채택이 되어, 선물거래는 2004년, 옵션거래는 2006년 개시가 되었다.

CBOE에서 거래되는 S&P500지수 옵션들의 내재변동성을 통해 향후 30일간의 변동성에 대한 시장의 예상치를 반영한다. 복잡한 공식이 있지만, 간단히 말씀 드리면, S&P500지수에 대한 모든 옵션들의 가격을 통해서 향후 약 1개월간 얼마나 지수가 변동할지 예측하는 인덱스이다. 예를들면, 현재 VIX가 20이라고 하면, 한 달간 지수가 20%의 변동을 보일 것으로 예상하는 투자자가 많다는 것을 의미한다.

VIX는 기본적으로 주가지수와 음의 상관관계를 가지기 때문에, 투자자들의 불안감을 나타내는, 공포지수라고도 불리고 있다. 일반적으로 10~30수준이 안정적으로 보고 있는데, 2008년 금융위기 땐 VIX가 80수준까지 상승을 했었다. 2010년 유로발 재정위기, 2011년 신용위기 때에도 40이상으로 상승한 모습을 보실 수 있다. 또한, 이따 투자시점 때 말씀 드리겠지만, 주가대비 큰 변동성으로 인해 매매하기 에 까다로울 수 있는 상품이다.

◇ 변동성 지수 'VIX' 선물

VIX선물은 시카고 옵션거래소인 CME에서 거래가 되며, 계약단위는 VIX*$1,000이다. 계약월물은 도래하는 9개월간의 월물 및 2,5,8,11월 분기월물 중 최근 5개 월물에 대해 거래가 가능하다. 호가단위는 0.05포인트이므로 1틱이 변할 때 $50이 변동하게 된다.

가장 거래가 활발한 종목은 2015년 12월만기인 UXZ5이다. 가격추이를 보면, 현재는 20포인트 수준인데, 8월 중국발 쇼크가 왔을 때, 16포인트에서 24포인트까지 약 8포인트가량 상승했던 모습을 볼 수 있다. 하방경직성과 함께 고수익을 추구할 수 있다는 장점이 있지만, 장기투자보다는 단기투자에 적합한 방법입니다. 문제는 비용 때문이다. 변동성지수인 VIX와 12월물을 비교해보면, 올해 3월 23일에 동일한 비중으로 투자했을 경우, 투자수익률이 못 따라가는 모습이다.

또한 차근월물보다 최근월물이 유효한 이유도 역시 프리미엄이 붙기 때문이다. VIX 자체가 S&P500지수 옵션에 대한 내재변동성을 통해 산출했다. 따라서 VIX가 큰변동이 없다면 시간이 지날수록 선물 가격은 하락했다.

◇ ETN 및 ETF 종류

레버리지별, 추종지수별 다양한 종목들이 상장했다. 발행사가 증권인 ETN, 운용사인 ETF가 있다. 레버리지의 방향과 유무에 따라 -1x~2x 거래 가능하다. 만기 1~2개월 선물을 이용한 단기형, 만기 4~7개월 선물을 이용한 중기형이 존재한다. 단기형은 더 짧은 투자, 중기형은 단기형 대비 프리미엄 감소가 완만하므로 비교적 투자기간이 길 때 선택하는게 좋다. VIX투자 자체가 단기므로 단기형이 적합하다. 투자대상으로는 가장 거래가 활발한 VXX 인버스인 XIV를 시기에 맞게 투자를 추천한다.

◇ 투자 적합 상품은?

현재시점 가장 적합한 투자대상으로는 VXX이다. VXX로 불리는 IPATH S&P500 VIX Short-Term Futures ETN이다. 연초 36까지 상승하였으나 8월10일 15로 저점 형성 후 32포인트까지 상승했다. 현재는 22포인트 수준이다. 단기투자지만 레버리지 2배보다는 1배가 보다 효율적이다. 레버리지가 아닌 VXX도 장기투자를 할 경우 지속적인 가격하락이 발생했다. 프리미엄 감소로 인해, 3년전 145에서 올 8월 15수준까지 하락했다. 장기투자에 부적합하다. 단기적으로는 변동성이 크기 때문에 하방경직성이 있는 VIX를 활용해 투자했다.

레버리지의 경우, 큰 변동성으로 인해 부적절하다. 6개월전 각각에 투자를 했을 경우, 1배인 VXX는 9%수익, 2배인 TVIX는 21% 손실됐다. 워낙 변동성이 커 콤파운딩 이펙트 등의 영향이 있을 수 있어, VXX를 추천한다. 이밖에 지금은 타이밍이 아닌 것으로 보여지지만, 인버스 ETN도 투자대상이다. XIV로 불리는 Velocity shares daily invers VIX short term ETN은 주식시장의 안정적인 상승 또는 박스권 구간의 투자에 적합하다. 최근까지 양호한 주식시장의 상황으로 변동성이 감소하는 장세 지속에 따라, 올 8월전까지, 3년전에 비해 3배 이상의 성과를 기록했다.

◇ 투자시기

VIX는 하방경직성이 강하다. 10초반까지 기다리는 것도 좋으나, 15수준일 경우 투자매력이 높다. 8월 중국발 쇼크로 인해 급등했다. 이제는 변동성 확대의 시기로 보여진다. 주식투자자라면 포트폴리오 분산의 측면에서도 좋은 접근방법이다. 주가 급등락이 달갑지는 않지만, 그러한 시장도 대비를 해야하는 때이다.

 

밑에는 참고만... 거래량없도없고, 비추천.

코드	종목명	레버리지
VXZ	iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN	1
VIIX	VelocityShares VIX Short Term ETN	1
ZIV	VelocityShares Daily Inverse VIX Medium Term ETN	-1
VIXM	ProShares Trust VIX Mid-Term Futures ETF	1
VXDN	AccuShares Spot CBOE VIX Down Shares	0
VIXH	First Trust CBOE S&P 500 VIX Tail Hedge Fund	1
TVIZ	VelocityShares Daily 2x VIX Medium Term ETN	2
VIIZ	VelocityShares VIX Medium Term ETN	1
IVOP	iPath Inverse S&P 500 VIX Short Term Futures	-1
XVIX	UBS AG Exchange Traded Access Securities (E-TRACS) Daily Lon	1
XVZ	iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN	1
XXV	iPath Inverse S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN	-1
VXUP	AccuShares Spot CBOE VIX Up Shares	0